http://www.bankingnews.gr/
(upd7) Επιδεινώνεται το κλίμα στο ΧΑ που υποχωρεί -1,3% στις 833 μονάδες με τις τράπεζες να δέχονται ασφυκτικότατες πιέσεις έως -11% απόρροια των ανησυχιών ότι θα τις υποχρεώσουν να συμμετάσχουν στην επαναγορά χρέους.
Θα είναι στην κυριολεξία αυτοκτονία η συμμετοχή στην επαναγορά χρέους του ελληνικού δημοσίου. Το www.bankingnews.gr εξηγεί σε ρεπορτάζ γιατί θα είναι αυτοκτονία οι ελληνικές τράπεζες να πωλήσουν τα ομόλογα.
Η συνεδρίαση χαρακτηρίζεται από έντονες διακυμάνσεις στις τράπεζες, ενώ προσπάθεια για ανάχωμα γίνεται από τα άλλα blue chips.
Ο τζίρος διαμορφώνεται στα 52,5 εκατ. ευρώ κινούμενος με ισχυρό τέμπο όπως και ο όγκος που διαμορφώνεται ήδη στα 60,5 εκατ. τεμάχια.
Η εικόνα της αγοράς επιβεβαιώνει τα ρεπορτάζ του www.bankingnews.gr που εξ αρχής πήρε θέση ότι το ενδεχόμενο επαναγοράς χρέους από τις τράπεζες θα είναι ολέθριο.
Οι τραπεζες, παρά το αρχικά ανοδικό ξεκίνημα γύρισαν με έντονες απώλειες, φτάνοντας να χάνουν έως και 12% σε κάποια φάση.
Αντιθέτως, καλύτερη εικόνα έχουν κάποια blue chips της πραγματικής οικονομίας.
Οι όροι βιωσιμότητας είναι φιάσκο καθώς δεν λύνουν το πρόβλημα αλλά δίνουν ελάχιστο χρόνο ακόμη στην Ελλάδα. Η Ελλάδα χρειάζεται haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα.
Η επαναγορά χρέους σε τιμές όχι υψηλότερες του κλεισίματος στις 23 Νοεμβρίου δηλαδή μέσος όρος των νέων ομολόγων 28 με 28,5 μονάδες βάσης θα είναι σκέτη καταστροφή για τις τράπεζες.
Αν υποχρεώσουν τις τράπεζες να συμμετάσχουν καθώς η διαδικασία πρέπει να έχει ολοκληρωθεί έως τις 13 Δεκεμβρίου θα πρόκειται για τραπεζική αυτοκτονία.
Στις 28 μονάδες βάσης αν πουλήσουν οι ελληνικές τράπεζες τα νέα ομόλογα θα υποστούν μια κεφαλαιακή ζημία 10 δισ. ευρώ.
Η ανησυχία αν θα συμμετάσχουν ή όχι οι τράπεζες στην επαναγορά ανησυχεί τους επενδυτές. Συμμετοχή σημαίνει καταστροφή μη συμμετοχή θα είναι μια θετική εξέλιξη που ωστόσο δεν επιλύει το πρόβλημα των τραπεζών.
Για τις τράπεζες ισχύει το εμπρός γκρεμός και πίσω ρέμα.
Το ελληνικό χρηματιστήριο βρίσκεται στην ζώνη κάτω από την ζώνη 850 μονάδων και μόνο αν διασπάσει τις 855 μονάδες μπορεί να βρεθεί στις 900 μονάδες δηλαδή στα πρόσφατα υψηλά.
Το ΧΑ έχει επιχειρήσει για 4η φορά να διασπάσει τις 850 μονάδες ανεπιτυχώς.
Τεχνικά αν δεν διασπαστούν οι 850-855 μονάδες η αγορά θα δώσει σήμα πτώσης με προοπτική τα χαμηλά των 800-790 μονάδων σε πρώτη φάση και απώτερο στόχο τις 750 μονάδες.
Η δόση εκταμιεύεται, οι όροι βιωσιμότητας είναι φιάσκο – Καταστροφή αν συμμετάσχουν οι τράπεζες
Το πακέτο λύσης που προτάθηκε δεν καθιστά βιώσιμο το ελληνικό χρέος. Δίνει χρόνο στην Ελλάδα αλλά δεν καθιστά βιώσιμο το χρέος.
Μόνο το haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα μπορούν να διασώσουν την Ελλάδα.
Από την ανακοίνωση του Eurogroup προκύπτουν ορισμένα ψυχρά συμπεράσματα.
1) Η δόση των 34,4 δισ. ευρώ εκ των οποίων 23,8 δισ. ευρώ για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα εκταμιευθούν έως τις 13 Δεκεμβρίου.
2) Οι επόμενες δόσεις ύψους 10 δισ. θα χορηγούνται κατόπιν ελέγχου της πορείας της οικονομίας.
Μάλιστα θα υπάρξει ειδικός λογαριασμός για την εξυπηρέτηση του χρέους. Η Ελλάδα θα μεταφέρει όλα τα έσοδα ιδιωτικοποιήσεων ή τα πρωτογενή πλεονάσματα, καθώς και το 30% της υπέρβασης των πρωτογενών πλεονασμάτων σε αυτόν το λογαριασμό, για την κάλυψη του χρέους.
Δηλαδή όλα τα έσοδα από αποκρατικοποιήσεις θα κατευθύνονται όχι στην ανάπτυξη αλλά στην αποπληρωμή του χρέους.
3) Η επαναγορά χρέους έκρυβε μια δυσάρεστη έκπληξη.
Οι τιμές επαναγοράς δεν μπορούν να είναι υψηλότερες από τις τιμές στο κλείσιμο στις 23 Νοεμβρίου στην δευτερογενή αγορά.
Στις 23 Νοεμβρίου η μέση τιμή των 20 νέων ομολόγων ήταν στις 28 μονάδες βάσης.
Τα 20 νέα ομόλογα ξεκινούν από το 2023 και καταλήγουν έως το 2042. Το 2023 είχε μέση τιμή 35 μ.β. και το 2042 26 με 26,5 μονάδες βάσης.
Άρα για τις ελληνικές τράπεζες οποιαδήποτε συμμετοχή θα ήταν αυτοκτονία στις 28 μονάδες βάσης. Αν συμμετάσχουν θα υποστούν πρόσθετη κεφαλαιακή ζημία 10 δισ. ευρώ.
Οι τράπεζες έχουν όφελος μόνο από τις 75 μονάδες βάσης και υψηλότερα.
Επίσης μέχρι τις 13 Δεκεμβρίου θα πρέπει να έχει ολοκληρωθεί η διαδικασία της επαναγοράς.
4) Μείωση των επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης δηλαδή σε σημερινές τιμές 0,69%.
Το Euribor 3 μηνών διαπραγματεύεται στο 0,19% που σημαίνει 0,69% περίπου από 1,70% που είναι σήμερα.
5) Επέκταση των δανείων του EFSF κατά 15 χρόνια και αναβολή καταβολής των τόκων για 10 χρόνια.
6) Το σχέδιο του Eurogroup είναι το 2016, η Ελλάδα μπορεί να εμφανίζει σχέση χρέους προς το ΑΕΠ στο 175% και το 2020 στο 124% του ΑΕΠ και το 2022 να έχει υποχωρήσει ακόμη και κάτω από το 110%
Το σενάριο αυτό είναι αντικειμενικά απίθανο.
Το συμπέρασμα.
Τα μέτρα αυτά γρήγορα θα ξεθωριάσουν γιατί δεν μπορούν να πετύχουν.
Γρήγορα η Ελλάδα θα βρεθεί σε νέο οικονομικό αδιέξοδο.
Ισχυρή πτώση στις τράπεζες
Έντονα πτωτικά κινούνται οι μετοχές των τραπεζών λόγω των αποφάσεων του Eurogroup.
Θα ήταν καταστροφή η συμμετοχή στην επαναγορά χρέους.
Όμως ειδικά για τις τράπεζες όπως κατ΄ επανάληψη έχουμε τονίσει με σαφή και ξεκάθαρο τρόπο ότι οι τράπεζες πρέπει να βρεθούν με θετική καθαρή θέση όταν θα αποτιμηθούν για να προσδιοριστούν οι τιμές των αμκ.
Η παράμετρος αυτή είναι κρισιμότατη.
Μέσα σ' αυτό το ρευστό σκηνικό και τη σύγχυση, οι τραπεζικές μετοχές κινούνται έντονα πτωτικά, παρά το αρχικό ανοδικό τους ξεκίνημα.
Η Εθνική διαπραγματεύεται στα 1,55 ευρώ με πτώση -9% και αποτίμηση 1,48 δισ. ευρώ.
Η Alpha Bank βρίσκεται στα 1,73 ευρώ με πτώση -9% με την αποτίμηση στα 924 εκατ
Η Eurobank διαπραγματεύεται στα 0,82 ευρώ με πτώση 9% και αποτίμηση 452 εκατ. ευρώ.
Η Πειραιώς στα 0,41 ευρώ με πτώση -9% και κεφαλαιοποίηση 468 εκατ. ευρώ.
Η Κύπρου διαπραγματεύεται στα 0,2860 ευρώ με πτώση -6% και αποτίμηση 513εκατ. ευρώ
Η Λαϊκή στα 0,0530 ευρώ -7% με κεφαλαιοποίηση 180 εκατ.
Η Attica Bank στα 0,5550 ευρώ -5% και αποτίμηση 134 εκατ. ευρώ.
Το ΤΤ έχει τεθεί εκτός διαπραγμάτευσης ενώ 14 Δεκεμβρίου αναμένονται οι αποφάσεις.
Η τελευταία τιμή ήταν στα 0,1680 ευρώ.
Ανάχωμα από ΟΤΕ, ΔΕΗ, ΜΥΤΙΛ και Μέτκα
Η ένταση των πιέσεων στις τράπεζες, αλλοίωσε μερικώς και το καλό momentum που υπήρχε από την αρχή της συνεδρίασης σε άλλες μετοχές.
Πάντως, παρά το ότι περιορίστηκαν σημαντικά τα κέρδη τους, συνεχίζουν να ξεχωρίζουν μετοχές της πραγματικής οικονομίας όπως ΟΤΕ, ΔΕΗ, Μυτιληναίος και Μέτκα.
Η μετοχή της ΔΕΗ ενισχύεται άνω του 1% στα 4,80 ευρώ πλησιάζοντας στα υψηλά έτους (4,92 ευρώ) επηρεασμένη θετικά από τα αποτελέσματα (καθαρά κέρδη 118,1 εκατ. ευρώ) στο 9μηνο.
Ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται ήδη σε νέα υψηλά έτους και στα 4,04 ευρώ με άνοδο άνω του 2%, επιβεβαιώνοντας το σταθερό ενδιαφέρον των ξένων ειδικά για τον τίτλο. Στα 2 δισ. ευρώ η αποτίμησή του, μετά απο 14 μήνες και πλέον!
Η μετοχή της ΕΕΕΚ διαπραγματεύεται στα 17,45 ευρώ με άνοδο +0,30% έχοντας σχετικά... flat και αδιάφορη συμπεριφορά, όπως συνηθίζει εσχάτως.
Πρόκειται για μετοχή που έχοντας (μακράν) τη μεγαλύτερη επιρροή στο Γ.Δ. χρησιμοποιείται ως αντίβαρο και αντιστάθμισμα της κυρίαρχης τάσης στο Χ.Α.
Η μετοχή βρίσκεται στην κρίσιμη ζώνη των 17,5 ευρώ που είναι τεχνικό σημείο αντίστασης.
Ο ΟΠΑΠ διαπραγματεύεται στα 5 ευρώ με εναλλαγές προσήμου, παρά τα αρχικά κέρδη του, ενώ αποτιμάται στα 1,595 δισ. ευρώ. Η Ελλάκτωρ έχασε τα αρχικά της κέρδη και βρίσκεται στα 1,78 ευρώ χωρίς διακύμανση (με ισχυρή αντίσταση στα 2,1 ευρώ) και αποτίμηση 315 εκατ. ευρώ.
Τα ΕΛΠΕ στα 6,73 ευρώ +0,45% με κρίσιμο τεχνικό σημείο αντίστασης τα 6,90-7,10 ευρώ.
Κέρδη +1,92% για τη Μυτιληναίος στα 3,71 ευρώ που συνεχίζει την καλή εικόνα του, ενώ η Μέτκα βρίσκεται στο +1,53% έχοντας χάσει όμως τα 8 ευρώ που βρέθηκε στο ξεκίνημα της συνεδρίασης.
Η MIG στα 0,34440 ευρώ με άνοδο -4%.
Πρόσφατα διέσπασε εκ νέου τα 0,32 ευρώ αλλά χρειάζεται τζίρο και όγκο για να κινηθεί υψηλότερα με στόχο τα 0,36-0,37 ευρώ.
Έχουμε αναφερθεί πλειστάκις φορές στην προοπτική αν πουληθεί η Marfin Egnatia στην Ελλάδα η MIG να εκδηλώσει ενδιαφέρον αλλά ακόμη δεν υπάρχει συγκεκριμένο σχέδιο.
Υπενθυμίζεται ότι το deal Olympic Air με Aegean προσκρούει στην Επιτροπή Ανταγωνισμού.
Πως διαμορφώνονται τα τεχνικά δεδομένα της αγοράς
Το ελληνικό χρηματιστήριο διαγραμματικά βρίσκεται σε ιστορικά κρίσιμα τεχνικά σημεία.
Βραχυχρόνια το ΧΑ έχει κατοχυρώσει τις 800-790 μονάδων διέσπασε και τις 820 μονάδες για να βρεθεί στο νέο κρισιμότατο τεχνικό σημείο αντίστασης των 850 μονάδων που δεν έχουν διασπαστεί παρά την 4η απόπειρα της αγοράς.
Οι 850 μονάδες αν διασπαστούν αποφασιστικά μπορεί να αλλάξουν την ρότα της αγοράς σε ισχυρά ανοδική.
Αν διασπαστούν με πειστικότητα και όχι μόνο σε μία συνεδρίαση οι 850 μονάδες, το Χ.Α. δύναται να δει νέα υψηλά δηλαδή να διασπάσει τις 910 μονάδες.
Αν δεν διασπαστούν αποφασιστικά οι 850 μονάδες το ΧΑ θα γυρίσει εκ νέου στην ζώνη των 790 με 800 μονάδων.
Στον αντίποδα οι 790 μονάδες είναι κρίσιμες γιατί αποτελούν ανάχωμα πριν τις 750 μονάδες που είναι καθοριστικές για την κύρια τάση.
Θυμίζουμε ότι αν διασπαστούν καθοδικά οι 750 μονάδες, θα αλλάξει πιο εκ βάθρων όλη η τεχνική εικόνα, με το Γ.Δ. να οδηγείται στην περιοχή των 710 μονάδων. Η διάσπαση των 710 μονάδων θα μας οδηγήσει στις 580 μονάδες που αποτελεί το χείριστο σενάριο.
"Κλειδί" και κριτήριο για την πιστοποίηση της κάθε τάσης - είτε πτωτικής είτε ανοδικής - είναι η εξέλιξη της αξίας συναλλαγών και η αύξηση του τζίρου.
Πάντως, τρεις φορές από την αρχή του Νοεμβρίου η στήριξη των 750 μονάδων έχει επιβεβαιωθεί με αρκετή πειστικότητα.
Προσοχή στις τράπεζες και στον τρόπο αποτίμησης τους
Ως www.bankingnews.gr έχουμε επισημάνει σε βαθμό κούρασης λόγω των καθημερινών μας αναφορών ότι αν δεν βρεθεί μια φόρμουλα ώστε να αποτιμηθούν οι ελληνικές τράπεζες με θετική καθαρή θέση τότε ο κίνδυνος να καταρρεύσουν χρηματιστηριακά είναι πολύ μεγάλος.
Απαιτείται λοιπόν να βρεθεί μια φόρμουλα ώστε να μειωθούν οι αποτιμητικές ζημίες των ομολόγων και έτσι να επανέλθουν σε θετικό έδαφος τα κεφάλαια ειδικά της Εθνικής και της Πειραιώς. Μια λύση είναι εφόσον η πρόταση να εγγυηθεί το 100% της ονομαστικής αξίας των ομολόγων απορρίφθηκε είναι η επαναγορά χρέους από την Ελλάδα.
Αν συμμετάσχουν οι τράπεζες στην επαναγορά χρέους θα είναι καταστροφή.
Γιατί έχει μεγάλη σημασία οι τράπεζες να αποτιμηθούν με θετικά κεφάλαια και γιατί θα είναι υπερτιμημένες οι μετοχές των τραπεζών;
Μια τράπεζα με αρνητική καθαρή θέση αποκτά μέσω του ΤΧΣ τα κεφάλαια που απαιτούνται.
Το P/BV μετά την αμκ θα είναι στο 1,2 με 1,5 όταν στην Ευρώπη οι επαρκώς κεφαλαιοποιημένες τράπεζες με ιδιωτικά κεφάλαια βρίσκονται στο 0,6 δηλαδή οι ελληνικές τράπεζες θα αποτιμώνται διπλάσια από ότι οι Ευρωπαϊκές.
Τι θα συμβεί; Το φαντάζεστε, οι μετοχές των τραπεζών στο ΧΑ θα καταρρεύσουν.
Την προσέγγιση αυτή την διαβάζετε κάθε μέρα στο σχόλιο της αγοράς κάθε μέρα τις τελευταίες 4 εβδομάδες και προφανώς όχι τυχαία επιμένουμε σε αυτή την κρίσιμη παράμετρο.
Ουδέτερη αντίδραση στα ομόλογα στην Ευρώπη λόγω του Eurogroup
Ουδέτερη αντίδραση στα ομόλογα στην Ευρώπη λόγω του Eurogroup
Τις τελευταίες εβδομάδες έχει σημειωθεί μια μεγάλη αποκλιμάκωση και αποδόσεις και CDS και μάλλον βρίσκονται στο fair value.
Στα CDS στην Ελλάδα 50% ή 5.000 μονάδες βάσης.
Στην Ιρλανδία τα CDS στις 200 μ.β. στην Πορτογαλία 17,5%.
Στην Ισπανία που βρίσκεται στο επίκεντρο 321 μ.β.
Στην Ιταλία 270 μ.β. στην Γαλλία 86 μ.β. και στην Γερμανία 31 μ.β.
Οι αποδόσεις των ομολόγων στην 10ετία στην Ευρώπη κινούνται σταθεροποιητικά.
Στην Ισπανία η απόδοση στο 5,60% από 5,61% με πρόσφατο ιστορικό υψηλό στο 7,62% στην 10ετία.
Στην Ιταλία 4,55% από 4,57%, στην Γαλλία 2,03%, στην Πορτογαλία 7,72%, στο Βέλγιο 2,13% και στην Ιρλανδία 4,46%.
Η Γερμανική 10ετία σταθεροποιητικά στο 1,44%.
Το ευρώ στα 1,2972 δολάρια με διακύμανση 1,2967 δολάρια με 1,3010 δολάρια.
Οριακή άνοδος στις τιμές των ελληνικών ομολόγων
Παρ΄ ότι η επαναγορά ομολόγων οριοθετείται στις τιμές κλεισίματος στις 23 Νοεμβρίου δηλαδή ο μέσος όρος των 20 νέων ομολόγων στις 28 με 28,5 μονάδες βάσης η κερδοσκοπία συνεχίζεται.
Στην 10ετία οι τιμές έχουν φθάσει σε μέσους όρους στις 35,50 μονάδες βάσης που σημαίνει απόδοση 16,12%.
Το προηγούμενο διάστημα αγοραστές στα ελληνικά ομόλογα ήταν κατά βάση οι ελληνικές τράπεζες που ανεβάζουν τεχνικά την αγορά αλλά και μικροεπενδυτές και βεβαίως hedge funds που κερδοσκοπούν ακραία στα νέα ομόλογα.
Το ελληνικό ομόλογο λήξης 24 Φεβρουαρίου 2023 εμφανίζει τιμή αγοράς και πώλησης 34,50 μονάδες βάσης με 36 μ.β. και μέση απόδοση 16,12%.
Το ομόλογο λήξης 24 Φεβρουαρίου 2042 εμφανίζει τιμή αγοράς και πώλησης 25,60 μονάδες βάσης με 27,40 μ.β. με απόδοση 13,20%.
Μεσοσταθμικά η τιμή όλων των νέων ομολόγων βρίσκεται στις μεταξύ 28,30 μονάδων βάσης και 29,30 μονάδων βάσης οριακά υψηλοτέρα από το κλείσιμο στις 23 Νοεμβρίου.
(upd7) Επιδεινώνεται το κλίμα στο ΧΑ που υποχωρεί -1,3% στις 833 μονάδες με τις τράπεζες να δέχονται ασφυκτικότατες πιέσεις έως -11% απόρροια των ανησυχιών ότι θα τις υποχρεώσουν να συμμετάσχουν στην επαναγορά χρέους.
Θα είναι στην κυριολεξία αυτοκτονία η συμμετοχή στην επαναγορά χρέους του ελληνικού δημοσίου. Το www.bankingnews.gr εξηγεί σε ρεπορτάζ γιατί θα είναι αυτοκτονία οι ελληνικές τράπεζες να πωλήσουν τα ομόλογα.
Η συνεδρίαση χαρακτηρίζεται από έντονες διακυμάνσεις στις τράπεζες, ενώ προσπάθεια για ανάχωμα γίνεται από τα άλλα blue chips.
Ο τζίρος διαμορφώνεται στα 52,5 εκατ. ευρώ κινούμενος με ισχυρό τέμπο όπως και ο όγκος που διαμορφώνεται ήδη στα 60,5 εκατ. τεμάχια.
Η εικόνα της αγοράς επιβεβαιώνει τα ρεπορτάζ του www.bankingnews.gr που εξ αρχής πήρε θέση ότι το ενδεχόμενο επαναγοράς χρέους από τις τράπεζες θα είναι ολέθριο.
Οι τραπεζες, παρά το αρχικά ανοδικό ξεκίνημα γύρισαν με έντονες απώλειες, φτάνοντας να χάνουν έως και 12% σε κάποια φάση.
Αντιθέτως, καλύτερη εικόνα έχουν κάποια blue chips της πραγματικής οικονομίας.
Οι όροι βιωσιμότητας είναι φιάσκο καθώς δεν λύνουν το πρόβλημα αλλά δίνουν ελάχιστο χρόνο ακόμη στην Ελλάδα. Η Ελλάδα χρειάζεται haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα.
Η επαναγορά χρέους σε τιμές όχι υψηλότερες του κλεισίματος στις 23 Νοεμβρίου δηλαδή μέσος όρος των νέων ομολόγων 28 με 28,5 μονάδες βάσης θα είναι σκέτη καταστροφή για τις τράπεζες.
Αν υποχρεώσουν τις τράπεζες να συμμετάσχουν καθώς η διαδικασία πρέπει να έχει ολοκληρωθεί έως τις 13 Δεκεμβρίου θα πρόκειται για τραπεζική αυτοκτονία.
Στις 28 μονάδες βάσης αν πουλήσουν οι ελληνικές τράπεζες τα νέα ομόλογα θα υποστούν μια κεφαλαιακή ζημία 10 δισ. ευρώ.
Η ανησυχία αν θα συμμετάσχουν ή όχι οι τράπεζες στην επαναγορά ανησυχεί τους επενδυτές. Συμμετοχή σημαίνει καταστροφή μη συμμετοχή θα είναι μια θετική εξέλιξη που ωστόσο δεν επιλύει το πρόβλημα των τραπεζών.
Για τις τράπεζες ισχύει το εμπρός γκρεμός και πίσω ρέμα.
Το ελληνικό χρηματιστήριο βρίσκεται στην ζώνη κάτω από την ζώνη 850 μονάδων και μόνο αν διασπάσει τις 855 μονάδες μπορεί να βρεθεί στις 900 μονάδες δηλαδή στα πρόσφατα υψηλά.
Το ΧΑ έχει επιχειρήσει για 4η φορά να διασπάσει τις 850 μονάδες ανεπιτυχώς.
Τεχνικά αν δεν διασπαστούν οι 850-855 μονάδες η αγορά θα δώσει σήμα πτώσης με προοπτική τα χαμηλά των 800-790 μονάδων σε πρώτη φάση και απώτερο στόχο τις 750 μονάδες.
Η δόση εκταμιεύεται, οι όροι βιωσιμότητας είναι φιάσκο – Καταστροφή αν συμμετάσχουν οι τράπεζες
Το πακέτο λύσης που προτάθηκε δεν καθιστά βιώσιμο το ελληνικό χρέος. Δίνει χρόνο στην Ελλάδα αλλά δεν καθιστά βιώσιμο το χρέος.
Μόνο το haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα μπορούν να διασώσουν την Ελλάδα.
Από την ανακοίνωση του Eurogroup προκύπτουν ορισμένα ψυχρά συμπεράσματα.
1) Η δόση των 34,4 δισ. ευρώ εκ των οποίων 23,8 δισ. ευρώ για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών θα εκταμιευθούν έως τις 13 Δεκεμβρίου.
2) Οι επόμενες δόσεις ύψους 10 δισ. θα χορηγούνται κατόπιν ελέγχου της πορείας της οικονομίας.
Μάλιστα θα υπάρξει ειδικός λογαριασμός για την εξυπηρέτηση του χρέους. Η Ελλάδα θα μεταφέρει όλα τα έσοδα ιδιωτικοποιήσεων ή τα πρωτογενή πλεονάσματα, καθώς και το 30% της υπέρβασης των πρωτογενών πλεονασμάτων σε αυτόν το λογαριασμό, για την κάλυψη του χρέους.
Δηλαδή όλα τα έσοδα από αποκρατικοποιήσεις θα κατευθύνονται όχι στην ανάπτυξη αλλά στην αποπληρωμή του χρέους.
3) Η επαναγορά χρέους έκρυβε μια δυσάρεστη έκπληξη.
Οι τιμές επαναγοράς δεν μπορούν να είναι υψηλότερες από τις τιμές στο κλείσιμο στις 23 Νοεμβρίου στην δευτερογενή αγορά.
Στις 23 Νοεμβρίου η μέση τιμή των 20 νέων ομολόγων ήταν στις 28 μονάδες βάσης.
Τα 20 νέα ομόλογα ξεκινούν από το 2023 και καταλήγουν έως το 2042. Το 2023 είχε μέση τιμή 35 μ.β. και το 2042 26 με 26,5 μονάδες βάσης.
Άρα για τις ελληνικές τράπεζες οποιαδήποτε συμμετοχή θα ήταν αυτοκτονία στις 28 μονάδες βάσης. Αν συμμετάσχουν θα υποστούν πρόσθετη κεφαλαιακή ζημία 10 δισ. ευρώ.
Οι τράπεζες έχουν όφελος μόνο από τις 75 μονάδες βάσης και υψηλότερα.
Επίσης μέχρι τις 13 Δεκεμβρίου θα πρέπει να έχει ολοκληρωθεί η διαδικασία της επαναγοράς.
4) Μείωση των επιτοκίων κατά 100 μονάδες βάσης δηλαδή σε σημερινές τιμές 0,69%.
Το Euribor 3 μηνών διαπραγματεύεται στο 0,19% που σημαίνει 0,69% περίπου από 1,70% που είναι σήμερα.
5) Επέκταση των δανείων του EFSF κατά 15 χρόνια και αναβολή καταβολής των τόκων για 10 χρόνια.
6) Το σχέδιο του Eurogroup είναι το 2016, η Ελλάδα μπορεί να εμφανίζει σχέση χρέους προς το ΑΕΠ στο 175% και το 2020 στο 124% του ΑΕΠ και το 2022 να έχει υποχωρήσει ακόμη και κάτω από το 110%
Το σενάριο αυτό είναι αντικειμενικά απίθανο.
Το συμπέρασμα.
Τα μέτρα αυτά γρήγορα θα ξεθωριάσουν γιατί δεν μπορούν να πετύχουν.
Γρήγορα η Ελλάδα θα βρεθεί σε νέο οικονομικό αδιέξοδο.
Ισχυρή πτώση στις τράπεζες
Έντονα πτωτικά κινούνται οι μετοχές των τραπεζών λόγω των αποφάσεων του Eurogroup.
Θα ήταν καταστροφή η συμμετοχή στην επαναγορά χρέους.
Όμως ειδικά για τις τράπεζες όπως κατ΄ επανάληψη έχουμε τονίσει με σαφή και ξεκάθαρο τρόπο ότι οι τράπεζες πρέπει να βρεθούν με θετική καθαρή θέση όταν θα αποτιμηθούν για να προσδιοριστούν οι τιμές των αμκ.
Η παράμετρος αυτή είναι κρισιμότατη.
Μέσα σ' αυτό το ρευστό σκηνικό και τη σύγχυση, οι τραπεζικές μετοχές κινούνται έντονα πτωτικά, παρά το αρχικό ανοδικό τους ξεκίνημα.
Η Εθνική διαπραγματεύεται στα 1,55 ευρώ με πτώση -9% και αποτίμηση 1,48 δισ. ευρώ.
Η Alpha Bank βρίσκεται στα 1,73 ευρώ με πτώση -9% με την αποτίμηση στα 924 εκατ
Η Eurobank διαπραγματεύεται στα 0,82 ευρώ με πτώση 9% και αποτίμηση 452 εκατ. ευρώ.
Η Πειραιώς στα 0,41 ευρώ με πτώση -9% και κεφαλαιοποίηση 468 εκατ. ευρώ.
Η Κύπρου διαπραγματεύεται στα 0,2860 ευρώ με πτώση -6% και αποτίμηση 513εκατ. ευρώ
Η Λαϊκή στα 0,0530 ευρώ -7% με κεφαλαιοποίηση 180 εκατ.
Η Attica Bank στα 0,5550 ευρώ -5% και αποτίμηση 134 εκατ. ευρώ.
Το ΤΤ έχει τεθεί εκτός διαπραγμάτευσης ενώ 14 Δεκεμβρίου αναμένονται οι αποφάσεις.
Η τελευταία τιμή ήταν στα 0,1680 ευρώ.
Ανάχωμα από ΟΤΕ, ΔΕΗ, ΜΥΤΙΛ και Μέτκα
Η ένταση των πιέσεων στις τράπεζες, αλλοίωσε μερικώς και το καλό momentum που υπήρχε από την αρχή της συνεδρίασης σε άλλες μετοχές.
Πάντως, παρά το ότι περιορίστηκαν σημαντικά τα κέρδη τους, συνεχίζουν να ξεχωρίζουν μετοχές της πραγματικής οικονομίας όπως ΟΤΕ, ΔΕΗ, Μυτιληναίος και Μέτκα.
Η μετοχή της ΔΕΗ ενισχύεται άνω του 1% στα 4,80 ευρώ πλησιάζοντας στα υψηλά έτους (4,92 ευρώ) επηρεασμένη θετικά από τα αποτελέσματα (καθαρά κέρδη 118,1 εκατ. ευρώ) στο 9μηνο.
Ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται ήδη σε νέα υψηλά έτους και στα 4,04 ευρώ με άνοδο άνω του 2%, επιβεβαιώνοντας το σταθερό ενδιαφέρον των ξένων ειδικά για τον τίτλο. Στα 2 δισ. ευρώ η αποτίμησή του, μετά απο 14 μήνες και πλέον!
Η μετοχή της ΕΕΕΚ διαπραγματεύεται στα 17,45 ευρώ με άνοδο +0,30% έχοντας σχετικά... flat και αδιάφορη συμπεριφορά, όπως συνηθίζει εσχάτως.
Πρόκειται για μετοχή που έχοντας (μακράν) τη μεγαλύτερη επιρροή στο Γ.Δ. χρησιμοποιείται ως αντίβαρο και αντιστάθμισμα της κυρίαρχης τάσης στο Χ.Α.
Η μετοχή βρίσκεται στην κρίσιμη ζώνη των 17,5 ευρώ που είναι τεχνικό σημείο αντίστασης.
Ο ΟΠΑΠ διαπραγματεύεται στα 5 ευρώ με εναλλαγές προσήμου, παρά τα αρχικά κέρδη του, ενώ αποτιμάται στα 1,595 δισ. ευρώ. Η Ελλάκτωρ έχασε τα αρχικά της κέρδη και βρίσκεται στα 1,78 ευρώ χωρίς διακύμανση (με ισχυρή αντίσταση στα 2,1 ευρώ) και αποτίμηση 315 εκατ. ευρώ.
Τα ΕΛΠΕ στα 6,73 ευρώ +0,45% με κρίσιμο τεχνικό σημείο αντίστασης τα 6,90-7,10 ευρώ.
Κέρδη +1,92% για τη Μυτιληναίος στα 3,71 ευρώ που συνεχίζει την καλή εικόνα του, ενώ η Μέτκα βρίσκεται στο +1,53% έχοντας χάσει όμως τα 8 ευρώ που βρέθηκε στο ξεκίνημα της συνεδρίασης.
Η MIG στα 0,34440 ευρώ με άνοδο -4%.
Πρόσφατα διέσπασε εκ νέου τα 0,32 ευρώ αλλά χρειάζεται τζίρο και όγκο για να κινηθεί υψηλότερα με στόχο τα 0,36-0,37 ευρώ.
Έχουμε αναφερθεί πλειστάκις φορές στην προοπτική αν πουληθεί η Marfin Egnatia στην Ελλάδα η MIG να εκδηλώσει ενδιαφέρον αλλά ακόμη δεν υπάρχει συγκεκριμένο σχέδιο.
Υπενθυμίζεται ότι το deal Olympic Air με Aegean προσκρούει στην Επιτροπή Ανταγωνισμού.
Πως διαμορφώνονται τα τεχνικά δεδομένα της αγοράς
Το ελληνικό χρηματιστήριο διαγραμματικά βρίσκεται σε ιστορικά κρίσιμα τεχνικά σημεία.
Βραχυχρόνια το ΧΑ έχει κατοχυρώσει τις 800-790 μονάδων διέσπασε και τις 820 μονάδες για να βρεθεί στο νέο κρισιμότατο τεχνικό σημείο αντίστασης των 850 μονάδων που δεν έχουν διασπαστεί παρά την 4η απόπειρα της αγοράς.
Οι 850 μονάδες αν διασπαστούν αποφασιστικά μπορεί να αλλάξουν την ρότα της αγοράς σε ισχυρά ανοδική.
Αν διασπαστούν με πειστικότητα και όχι μόνο σε μία συνεδρίαση οι 850 μονάδες, το Χ.Α. δύναται να δει νέα υψηλά δηλαδή να διασπάσει τις 910 μονάδες.
Αν δεν διασπαστούν αποφασιστικά οι 850 μονάδες το ΧΑ θα γυρίσει εκ νέου στην ζώνη των 790 με 800 μονάδων.
Στον αντίποδα οι 790 μονάδες είναι κρίσιμες γιατί αποτελούν ανάχωμα πριν τις 750 μονάδες που είναι καθοριστικές για την κύρια τάση.
Θυμίζουμε ότι αν διασπαστούν καθοδικά οι 750 μονάδες, θα αλλάξει πιο εκ βάθρων όλη η τεχνική εικόνα, με το Γ.Δ. να οδηγείται στην περιοχή των 710 μονάδων. Η διάσπαση των 710 μονάδων θα μας οδηγήσει στις 580 μονάδες που αποτελεί το χείριστο σενάριο.
"Κλειδί" και κριτήριο για την πιστοποίηση της κάθε τάσης - είτε πτωτικής είτε ανοδικής - είναι η εξέλιξη της αξίας συναλλαγών και η αύξηση του τζίρου.
Πάντως, τρεις φορές από την αρχή του Νοεμβρίου η στήριξη των 750 μονάδων έχει επιβεβαιωθεί με αρκετή πειστικότητα.
Προσοχή στις τράπεζες και στον τρόπο αποτίμησης τους
Ως www.bankingnews.gr έχουμε επισημάνει σε βαθμό κούρασης λόγω των καθημερινών μας αναφορών ότι αν δεν βρεθεί μια φόρμουλα ώστε να αποτιμηθούν οι ελληνικές τράπεζες με θετική καθαρή θέση τότε ο κίνδυνος να καταρρεύσουν χρηματιστηριακά είναι πολύ μεγάλος.
Απαιτείται λοιπόν να βρεθεί μια φόρμουλα ώστε να μειωθούν οι αποτιμητικές ζημίες των ομολόγων και έτσι να επανέλθουν σε θετικό έδαφος τα κεφάλαια ειδικά της Εθνικής και της Πειραιώς. Μια λύση είναι εφόσον η πρόταση να εγγυηθεί το 100% της ονομαστικής αξίας των ομολόγων απορρίφθηκε είναι η επαναγορά χρέους από την Ελλάδα.
Αν συμμετάσχουν οι τράπεζες στην επαναγορά χρέους θα είναι καταστροφή.
Γιατί έχει μεγάλη σημασία οι τράπεζες να αποτιμηθούν με θετικά κεφάλαια και γιατί θα είναι υπερτιμημένες οι μετοχές των τραπεζών;
Μια τράπεζα με αρνητική καθαρή θέση αποκτά μέσω του ΤΧΣ τα κεφάλαια που απαιτούνται.
Το P/BV μετά την αμκ θα είναι στο 1,2 με 1,5 όταν στην Ευρώπη οι επαρκώς κεφαλαιοποιημένες τράπεζες με ιδιωτικά κεφάλαια βρίσκονται στο 0,6 δηλαδή οι ελληνικές τράπεζες θα αποτιμώνται διπλάσια από ότι οι Ευρωπαϊκές.
Τι θα συμβεί; Το φαντάζεστε, οι μετοχές των τραπεζών στο ΧΑ θα καταρρεύσουν.
Την προσέγγιση αυτή την διαβάζετε κάθε μέρα στο σχόλιο της αγοράς κάθε μέρα τις τελευταίες 4 εβδομάδες και προφανώς όχι τυχαία επιμένουμε σε αυτή την κρίσιμη παράμετρο.
Ουδέτερη αντίδραση στα ομόλογα στην Ευρώπη λόγω του Eurogroup
Ουδέτερη αντίδραση στα ομόλογα στην Ευρώπη λόγω του Eurogroup
Τις τελευταίες εβδομάδες έχει σημειωθεί μια μεγάλη αποκλιμάκωση και αποδόσεις και CDS και μάλλον βρίσκονται στο fair value.
Στα CDS στην Ελλάδα 50% ή 5.000 μονάδες βάσης.
Στην Ιρλανδία τα CDS στις 200 μ.β. στην Πορτογαλία 17,5%.
Στην Ισπανία που βρίσκεται στο επίκεντρο 321 μ.β.
Στην Ιταλία 270 μ.β. στην Γαλλία 86 μ.β. και στην Γερμανία 31 μ.β.
Οι αποδόσεις των ομολόγων στην 10ετία στην Ευρώπη κινούνται σταθεροποιητικά.
Στην Ισπανία η απόδοση στο 5,60% από 5,61% με πρόσφατο ιστορικό υψηλό στο 7,62% στην 10ετία.
Στην Ιταλία 4,55% από 4,57%, στην Γαλλία 2,03%, στην Πορτογαλία 7,72%, στο Βέλγιο 2,13% και στην Ιρλανδία 4,46%.
Η Γερμανική 10ετία σταθεροποιητικά στο 1,44%.
Το ευρώ στα 1,2972 δολάρια με διακύμανση 1,2967 δολάρια με 1,3010 δολάρια.
Οριακή άνοδος στις τιμές των ελληνικών ομολόγων
Παρ΄ ότι η επαναγορά ομολόγων οριοθετείται στις τιμές κλεισίματος στις 23 Νοεμβρίου δηλαδή ο μέσος όρος των 20 νέων ομολόγων στις 28 με 28,5 μονάδες βάσης η κερδοσκοπία συνεχίζεται.
Στην 10ετία οι τιμές έχουν φθάσει σε μέσους όρους στις 35,50 μονάδες βάσης που σημαίνει απόδοση 16,12%.
Το προηγούμενο διάστημα αγοραστές στα ελληνικά ομόλογα ήταν κατά βάση οι ελληνικές τράπεζες που ανεβάζουν τεχνικά την αγορά αλλά και μικροεπενδυτές και βεβαίως hedge funds που κερδοσκοπούν ακραία στα νέα ομόλογα.
Το ελληνικό ομόλογο λήξης 24 Φεβρουαρίου 2023 εμφανίζει τιμή αγοράς και πώλησης 34,50 μονάδες βάσης με 36 μ.β. και μέση απόδοση 16,12%.
Το ομόλογο λήξης 24 Φεβρουαρίου 2042 εμφανίζει τιμή αγοράς και πώλησης 25,60 μονάδες βάσης με 27,40 μ.β. με απόδοση 13,20%.
Μεσοσταθμικά η τιμή όλων των νέων ομολόγων βρίσκεται στις μεταξύ 28,30 μονάδων βάσης και 29,30 μονάδων βάσης οριακά υψηλοτέρα από το κλείσιμο στις 23 Νοεμβρίου.
